Home » วิธีการนำทางในน้ำท่วมของตลาดพันธบัตรที่เปลี่ยนแปลงไปขึ้นลง

นักลงทุนในตลาดหนี้ที่มีรายได้คงที่ต้องผ่านการเดินทางที่ยากลำบากในรอบ 2 ปีที่ผ่านมา ด้วยการเพิ่มขึ้นของอินเฟเลชันและการเพิ่มดอกเบี้ยที่มีพื้นฐานมาจากธนาคารแห่งสหรัฐ (Fed) ซึ่งทำให้เกิดตลาดหนี้ที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์และตลาดหนี้ได้พบกับช่วงเวลาที่ยากลำบากอีกครั้งเมื่อไม่นานมีนาคมที่ผ่านมา กับการขายออกที่เพิ่มขึ้นอีกครั้งในหลายเดือนที่ผ่านมาทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวเพิ่มขึ้น 

ตัวอย่างเช่น: อัตราผลตอบแทนของหนี้สหรัฐที่มีกำหนดคืนภายใน 10 ปีลงเสรีไปที่ 5% เมื่อต้นเดือนตุลาคม ครั้งแรกตั้งแต่ปี 2007 ในช่วงที่มีความไม่แน่ใจเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับทิศทางของเศรษฐกิจ

ในฐานะนักลงทุนในตลาดหนี้ที่คงที่รายได้ ควรคิดอย่างไรเมื่อต้องนำทางผ่านน้ำท่วมที่ยากลำบากนี้? ใน CIO Insights ของเดือนนี้ เราศึกษาพัฒนาการล่าสุดในตลาดหนี้ และสำรวจที่จะหาความเสี่ยงและโอกาสที่ตั้งอยู่ในตลาดหนี้ที่มีรายได้คงที่

ข้อสรุปสำคัญ:

  • ในรอบไม่กี่เดือนที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรระยะยาวมีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรระยะสั้น – ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่หากมีคำนึงถึงมาก็เรียกว่า “bear steepening” ของเส้นโค้งผลตอบแทน ที่น่าสังเกตคือ นี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เส้นโค้งผลตอบแทนกลับหลัง (inverted yield curve) โดยมีอัตราผลตอบแทนระยะยาวต่ำกว่าระยะสั้น ใน 3 จาก 4 ครั้งที่เกิดการ bear steepening ขณะเส้นโค้งผลตอบแทนกลับหลังนั้นมักเป็นการบอกก่อนถึงการถดถอยของเศรษฐกิจ
  • เมื่อมองไปที่ปัจจุบัน สัญญาณ dovish จาก Fed แสดงให้เห็นว่าน่าจะมีการพักหนีบในการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย แต่จะรักษาระดับดอกเบี้ยให้สูงเพื่อป้องกันการเกิดอินฟล่าชันอีกครั้ง การลดอัตราดอกเบี้ยก็ดูเหมือนจะไม่ได้รับการพิจารณาเนื่องจากอัตราว่างงงงานยังคงต่ำ
  • แนวทางการลงทุนของเรา ERAA™ กำลังส่งสัญญาณว่าเศรษฐกิจปัจจุบัน สแตกฟล่าชัน ไม่เป็นที่พอใจสำหรับพันธบัตรระยะยาวในขณะนี้ อย่างไรก็ตาม แบบจำลองการประเมินมูลค่าในระยะยาวของเราระบุว่ากลุ่มสินทรัพย์นี้มีราคาที่น่าสนใจและสามารถให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งได้ หากเศรษฐกิจทำการลดลงและเข้าสู่ช่วงการถดถอย
  • ความกังวลของนักลงทุนในไม่กี่เดือนที่ผ่านมาคือสุขภาพการเงินของสหรัฐฯ และปริมาณหนี้ที่อาจต้องการออก ซึ่งนั้นเพราะปริมาณหนี้ที่มากขึ้นจะกดราคาลงและอัตราผลตอบแทนขึ้น แต่การวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าในอัตราผลตอบแทน 5% ตลาดได้ทำการ “pricing in” หรือคำนึงถึงความเสี่ยงไปมากมายแล้ว
  • ดูไปที่อนาคต ราคาพันธบัตรระยะยาวอาจยังคงเป็นกะทันหัน และมันอาจใช้เวลาเพื่อกระบวนการการลดต่ำลงนั่นเอง โดยความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน ตอนนี้ เนื่องจากกรอบการลงทุนของเรายังระบุว่าพันธบัตรระยะสั้นยังมีผลตอบแทนที่ดีมีความเสี่ยงที่น้อยกว่า พอร์ตโฟลีของเรายังคงมีน้ำหนักสูงในกลุ่มสินทรัพย์นี้